由一群保险和医疗行业大佬联合创立的Bright Health，从诞生之日起就得到众多顶尖投资机构的青睐。在科技和数据能力的加持下，公司构建了全覆盖的保险产品体系和全链条的医疗服务体系，并收购一系列相关公司，快速做大业务量级，成立短短6年时间就登陆纽交所。不过，持续的亏损和市值的大幅缩水，对管理层无疑是巨大的考验。
2021年6月24日，美国保险科技公司Bright Health Group登陆纽交所，IPO发行6000万股股票，每股定价18美元，募资总额为10.8亿美元。据路透社报道，IPO后Bright Health的估值达112.3亿美元。不过，Bright Health上市以来，股价持续下跌。上市当天开盘价为17美元，较发行价跌5.56%;收盘价为16.64美元，较发行价跌7.56%。
截至2021年12月10日，公司股价已跌至4.35美元，市值仅为27.33亿美元，不到发行市值的四分之一。导致股价持续下跌的主要原因之一，是公司一直未进入盈利周期。招股书显示，Bright Health2018年、2019年、2020年营收分别为1.3亿美元、2.8亿美元、12.07亿美元。2021年第一季度，公司营收8.75亿美元，较上年同期的2亿美元增长超过4倍（图1）。但与此同时，Bright Health2018年、2019年、2020年净亏损分别为6264万美元、1.25亿美元、2.48亿美元;2021年第一季度净亏损为2455万美元，而上年同期净亏损为728万美元。
尽管如此，Bright Health仍是保险科技领域最值得关注的独角兽企业。
获众多大牌投资机构青睐
Bright Health成立于2015年，是一家医疗健康保险和技术公司，通过与医疗体系中的顶级供应商合作，建立医疗消费者和供应商之间的联系，为用户提供合理的医疗保障方案，并通过先进技术提供高质量的医疗服务。
成立以来，Bright Health先后获得多次募资，总金额超过15亿美元。
成立仅一年，Bright Health于2016年4月完成总额为8000万美元的A轮融资，由美国最古老的风投机构Bessemer Venture Partners和New EnterpriseAssociates （NEA）领投，Flare Capital Partners等多家投资机构跟投。
一年后的2017年6月，Bright Health完成1.6亿美元的B轮融资，Greenspring Associates领投，跟投方有新投资人Greycroft Partners、红点创投和Cross Creek Advisors，原投资人NEA、Bessemer Venture和Flare Capital跟投。
随后，公司以每年完成一轮融资的节奏快速发展壮大。2018年11月29日，公司完成2亿美元C轮融资;2019年12月17日，完成6.35亿美元D轮融资，由原投资人NEA领投，Bessemer Venture Partners等超过8家投资机构参与。
2020年9月，公司宣布获5亿美元E轮融资，此轮融资投资方多为全球赫赫有名的投资机构，如老虎全球管理公司、T.Rowe Price Associates和黑石集团，老股东NEA、Bessemer Venture Partners和Greenspring Associates继续跟投。
IPO前，NEA持股37.7%，Bessemer Venture Partners持股13.9%，Greenspring and affiliated funds持股7.5%。
作为全球唯一一个没有实行“全民医保制度”的发达国家，美国特殊的社会意识形态催生了诸多私立保险公司的诞生，Bright Health就是其中最具价值且最具影响力的医疗保险公司之一。
美国医疗保险分为公共医疗保险和私人保险。公共医疗保险主要面向于拥有美国公民身份的老人、残疾人、低收入人群及其他特殊人群，这些保险一般由国家及政府支持。公共医疗保险种类繁多，主要包括联邦医疗保险、医疗援助、儿童健康保险、奥巴马医保等，不同类型的保险制度服务模式不同，覆盖人群也不尽相同。
美国的私人医疗保险制度非常发达，其提供的产品种类繁多。据统计，80%以上的美国人都购买了各种各样的私人健康保险产品，构成了一个极其庞大的市场。而且，美国私人医疗保险准入门槛相当高，前期会进行大量的调查对投保人进行风险评估，一旦發现有人隐瞒真实信息购买保险，保险公司会立即报警并停止支付个人的医疗费用，而且欺诈者不仅要向保险公司承担巨额的赔偿，还会被判监禁。
强硬的制度体系在一定程度上肃清了全美医疗保险这一领域的周遭环境，也在另一方面推动了私人医疗保险公司的向前发展。
在这样的大环境下，Bright Health立足于通过保险科技，构建了覆盖全类型用户的保险保障计划，包括面向老人的Medicare Advantage（联邦医疗保险优先计划，以下简称MA）计划，面向低收入父母、儿童和残障人士的Medicaid，面向自雇和无业人士的IFP，面向小企业员工的Small Group等。
这就类似于中国一些保险公司提出的“从摇篮到坟墓”的全生命周期概念。在这一概念下，公司通过保险科技技术，打造了用户服务平台和医生服务平台，形成一个服务生态，以面向C端用户的Bright Healthcare保险服务和面向B端用户的NeueHealth医疗健康服务两大业务板块，为用户提供更优质和更具效率的高质量医疗服务。目前，Bright HealthCare在美国14个州销售医疗保险和商业健康保险产品，NeueHealth通过初级保健诊所提供虚拟和面对面的临床护理。
从业务类来看，公司主要提供“个人&家庭计划”、“数据&科技”、“护理”三个方面的服务，其中“个人&家庭计划”针对当地独特的市场需求量身定制，旨在为用户提供负担得起的高效医疗服务。
用户端：全覆盖
招股书显示，公司ToC业务板块Bright HealthCare主要提供个人和家庭计划、MA及补充健康计划。
刚成立时，公司在美国一个州提供单一产品户，用户数量也仅10765名。截至目前，公司ToC业务已拓展到美国14个州的99个市场，计划到2022年扩展到更多州。
在“个人&家庭计划”中，Bright Health主要提供三种产品，分别是青铜、白银和黄金级套餐，月保费依次增加，报销额度也依次增加。
以青铜等级套餐为例，该产品的保障范围包括门诊费用、处方药、健康检查、住院保险、产妇保险等。此外，该产品还可提供急诊费用的报销，包含急诊室费用、紧急护理设备费用和紧急救助服务费用等。同时，用户还可享受住院保障，包括住院、医师和外科服务、护理设施等费用的报销。该产品提供的额外保障还包括脊椎治疗、医疗设备等。
除上述产品之外，Bright Health还提供HAS Plan和Catastrophic Plans两种产品。其中，HSA Plan支持用户使用税前帐户支付医疗费用。
30岁以下或有资格获得免税的用户，则可以选择Catastrophic Plans，该计划以较低的月度保费提供基本的保险范围，旨在保护用户免于承担因生病或受伤而产生的高额自付费用。
截至2020年，Bright HealthCare为大约62.3万名消费者提供医疗保健福利服务，其中在11个州为约51.5万人提供商业健康保险计划，包括个人和家庭计划以及雇主计划（图2）。2018-2020年，这部分业务带来的商业保费收入分别为1.11亿美元、2.36亿美元和6.92亿美元，增长率分别为112.61%和193.22%;在总保费中的占比分别为87.64%、86.77%和58.66%，占比逐年下滑。
公司快速增长的业务是面向老人的MA计划。其在11个州为约10.8万高风险、有特殊需求的人群提供该计划。2018-2020年，公司MA业务保费收入分别为1571万美元、3603万美元和4.8亿美元，增长率分别达129.34%和1232.42%，2020年的增长率尤为惊人;在总保费中的收入占比分别为12.36%、13.23%和41.34%，占比在2020年上升至接近一半。
此外，Bright Healthcare在加州经营一项小型管理医疗补助业务，通过创新产品为某些特殊人群提供支持。
面向自雇人士的个人和家庭的保险计划（IFP）方面，Bright Healthcare通过多个战略合作伙伴，建立针对自费雇主的行政服务业务（ASO，administrative services only，即公司为自己的员工福利计划，例如健康保险计划）。
在Bright Health的理念中，一份优质的医疗保障可以更好地促进劳资双方的关系。这就是为什么Bright Health致力于通过与护理合作伙伴紧密合作，以最优惠的价格为会员提供最好的护理服务。
同时，Bright Healthcare还参与了许多专业计划，是美国第三大慢性病特殊需求计划 （C-SNP） 提供商。
用户方面，2020年的商业用户为14.5万，2021年第一季度这一数字飙升至48.2万，增长了232.41%。MA用户为6.2万，2021年第一季度用户达到6.7万。
服务端：全链条
面向自雇或失业人群的IFP，在Obamca Care时因为政府强制要求而火过一阵。已经上市的保险科技公司Oscar Health就是其中最热门的一家。IFP也是需要保险公司在各州县提交计划，然后由个人用户公开选择。
在MA或者IFP的产品计划中，需要定义用户医疗费用的报销范围，可以设定为无限制（高保费），或者相对窄的医院网络（低保费）。因为保险公司的支付方身份，其可以选择自己选择并签约医院网络，也可以通过一家第三方服务商，统一签很多医院网络，然后设计一个value based contract计划，形成共同目标的激励，比如一起降低医疗赔付率（MCR）。
而公司的第二个业务板块NeueHealth就承担了第三方服务商的角色，或者叫医院网络的聚合商，但同时也拥有自营的医疗网絡。
作为一个综合医疗机构，NeueHealth以多种方式提供本地、个性化的护理服务，包括综合护理交付，即旗下诊所为所有人群提供综合护理。其次公司医疗网络平台中包含Care Partners生态系统，聚集了高效的医疗保健供应商，一起为公司保险用户提供服务。第三是以价值服务组织（Value Services Organization）赋能高绩效的初级保健实践和保健提供组织，让他们能够提供承担风险的保健。
截至2021年4月，NeueHealth与超过 20万家护理提供者伙伴合作，并在其综合护理提供系统内运营着28家管理和附属的风险承担诊所。通过这些承担风险的诊所，NeueHealth 维持了近7.5万名独特的患者关系，其中约3万名通过基于价值的安排提供服务，涉及多个支付方。除了直接管理的和附属的诊所外，NeueHealth还通过其价值服务组织管理另外33家诊所的护理。
由于连接了医生网络，Bright Health的保险用户如果使用网络内的医生、诊所、医院或药房，用户能够节省更多的费用。而公司将保险公司与市场上每个单一的医疗系统建立合作关系网络，其付款服务无缝地嵌入患者的护理过程，可将综合护理服务、管理与供应商连接起来。
公司推出的MOIS EMR电子病历系统，具有可定制性，可以帮助医疗机构处理从日常诊所操作到患者管理的所有事务，从而大大改善整体患者护理并提高提供者的效率。另外，Bright Health还推出了myhealthkey功能，即电子个人健康记录（PHR）应用程序，帮助患者能够了解最新情况并选择最适合的医疗保健。
鲍勃表示：“在过去的十年中，我们目睹了不断发展的医疗保健服务格局，其特征是将小型独立的医疗服务提供商整合到大型、全面的医疗系统中。”
对于用户来说，Bright Health的技术平台还能够帮助寻找护理服务，消费者也可以准确地预测自付费用，并更快地进行理赔。
因此，通过连接保险产品、医疗服务和消费者，Bright Health搭建了一个综合的医疗合作伙伴健康模型，且随着公司业务发展，该模型能够提供个人从儿童期到退休期的保险产品。
NeueHealth业务板块的收入包括两部分，即服务费和保费收入。其中，服务费主要指NeueHealth附属医疗集团收到的按服务付费的收入以及NeueHealth旗下Bright Health Network产生的网络服务收入;保费收入指 NeueHealth的价值服务组织和附属医疗集团因负责患者的医疗护理得到的收入。
2020年，NeueHealth的服务费收入为2935万美元，保费收入779万美元。2021年第一季度，服务费收入较2020年同期相比增加810万美元，达到1560万美元，主要是由于Bright HealthCare部门的公司间网络合同服务收入增加所致。保费收入较2020年同期增加2670万美元，增长了1330.8%，达到2870万美元。同样，收入增加是由收购PMA推动的。
从数据我们也可以看到。Bright HealthCare的保费收入（包括MA和IFP）进来后，大约赔付的一半流向NeueHealth，另一半流向了其他医院网络。而对于NeueHealth来说，另一部分的收入来自于其他支付方（商业保险机构和政府医保）。
收购做大
招股書公布的信息显示，公司的业务布局和业绩增长在很大程度上得益于多项战略收购。2019年年底以来的短短两年时间，公司耗资超过8亿美元收购了多家相关机构。
2019年12月，公司全资收购一家位于弗罗里达的医疗服务机构Family Practice of Broward，以利于公司的MA计划于2020年在该州落地和开展。
2020年4月，公司再以2.8亿美元全资收购了一家成立于1983年的MA保险机构Universal Care（品牌名叫Brand New Day，简称BND），该公司2019年的收入就超过了4亿美元。
2020年12月，公司以7400万美元收购佛罗里达州一家医疗服务机构PMA62%的股权。
2021年3月，公司以2700万美元全资收购一家由医生领导的健康险公司True Health New Mexico;用7000万美元全资收购一家远程医疗公司Zipnosis。这两家公司的年收入约1.5亿美元。
2021年4月，用3.5亿美元全资收购一家MA保险机构Central Health Plan of California（CHP）。
这些收购直接推动了公司用户数量和保费收入的快速飙升，而收购BND更是将其保费收入规模推升至10亿美元量级。而且，从收购的目标公司也可看出，Bright Health在MA业务上的勃勃雄心。
深耕行业的创始团队
公司创始团队是一批在医疗领域具有丰富经验的人士。联合创始人兼CEO 鲍勃（Bob Sheehy）毕业于美国传统名校密歇根大学，在共同创立Bright Health之前，其为私募股权公司和风险投资公司提供医疗保健方面的咨询。他还曾在多个营利性和非营利性董事会任职。
1986-2008年，鲍勃担任联合健康集团（United Health Group）高管，并于2000年成为首席执行官。在此之前，他是匹克健康计划（Peak Health Plan）的第一批员工之一，该计划被联合健康保险（UnitedHealthcare）收购。
首席医疗官Valdivia博士是一名医疗保健高管，拥有20多年在医疗保健技术、供应商任职经验。创始团队里包括联合健康的前高管、Redbrick Health（现在的Virgin Pulse）创始人。这些堪称行业大佬的创始人，也是公司广受顶级投资机构青睐的重要的原因。
事实上，公司每轮融资加持和并购过程，计划性和完成度都非常好。
鲍勃表示：“一定有更好的方法实现更好的医疗服务，我们正在重新整合零散的供求双方之间的关系，以患者为中心，并重新思考如何利用技术来简化医疗服务体验的整个流程。要实现这个目标并建立一个新的医疗计划并不是一件简单的事，但我们对此充满信心，因为我们有最好的团队、真实的需求和正确的商业模式。”
猜你喜欢医疗保险医疗计划医疗垃圾包括哪些？医疗垃圾运到哪里，如何处置？健康体检与管理(2021年10期)2021-01-03ГОРОДА-ПОБРАТИМЫ ПОМОГАЮТ ХАРБИНУ В БЕДЕ俄友好城市向哈尔滨捐赠医疗物资伙伴(2020年2期)2020-03-13韩国临终关怀事业与医疗保险制度研究智富时代(2019年4期)2019-06-01韩国临终关怀事业与医疗保险制度研究智富时代(2019年4期)2019-06-01暑假计划小天使·一年级语数英综合(2017年7期)2017-08-04学做假期计划小天使·一年级语数英综合(2017年2期)2017-02-16学做假期计划小天使·一年级语数英综合(2017年2期)2017-02-16Learn to Make a Holiday Plan学做假期计划小天使·五年级语数英综合(2017年1期)2017-02-08中国商业医疗保险的增长轨道IT经理世界(2016年18期)2016-11-04遇到疾病，如何医疗少年文艺·我爱写作文(2016年9期)2016-05-14